Febrero se caracterizó por un nuevo episodio de volatilidad cambiaria que obligó a intervenir al Banco Central de Reserva (BCR), provocando que el sol registre el mejor desempeño entre las monedas emergentes durante la semana pasada, señaló Scotiabank.
Refirió que el sol peruano se ha caracterizado en los últimos años por ser la moneda más estable de la región.
Sin embargo, continuó, en lo que va de 2024 ha estado inusualmente volátil, llegando a acumular una depreciación similar a la moneda argentina en tiempos de Milei hasta mediados de febrero.
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El dólar pasó de 3.71 soles a fines del 2023 hasta 3.88 soles a mediados de febrero, el nivel más alto en cuatro meses. Técnicamente hizo un “doble techo” en 3.88 soles.
¿Por qué subió el dólar?
“Dos factores explicaron esta situación: el primero tiene que ver con el dólar norteamericano, que se fortaleció 3% hasta la quincena de febrero, reaccionando a una inflación en EE.UU. que se resiste a descender”, anotó Scotiabank.
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Indicó que esto afectó las expectativas de tasas de interés en EE.UU., cuyo nivel se mantiene actualmente en el más alto en 24 años.
“Ahora el mercado espera que el recorte de tasas de interés se inicie en el tercer trimestre y ya no en el segundo trimestre, como se esperaba antes”, apuntó.
“Esto explica la dirección alcista del tipo de cambio. Sin embargo, la depreciación del sol fue más allá (5%) en un corto periodo de tiempo (un mes)”, refirió.
El banco manifesto que una persistente depreciación podría contaminar la inflación -que ya está bajo control- y sería nociva para la recuperación económica.
“Esto explicó la postura más firme del BCR en sus intervenciones, incluyendo la venta directa de dólares al mercado por 233 millones de dólares, práctica utilizada en episodios extremos y de alta volatilidad”, recordó.
Las señales del BCR hicieron retroceder al dólar hasta 3.79 soles, reduciendo la depreciación acumulada a 2.5%.
“Este movimiento correctivo debería continuar rumbo a su valor fundamental, que creemos cercano a 3.75 soles, oscilando dentro de un rango de entre 3.69 y 3.81 soles, rango acorde con la volatilidad histórica observada en tiempos normales”, consideró.
Oferta de dólares crecerá por impuestos
Previó que esto sería más visible entre marzo y abril, meses en los que usualmente la oferta de dólares aumenta por pago de regularización del impuesto a la renta.
"Los fundamentos del sol se mantienen sólidos, en términos de superávit comercial, previsiones favorables para los precios de los metales, y el previsto ciclo de recortes de tasas de interés, por lo que desalineamientos sorpresivos parecen contener un carácter especulativo provocando una reacción de incomodidad en el banco central", señaló Scotiabank.
Scotiabank destacó que en el pasado el BCR ha puesto énfasis en que sus intervenciones buscan reducir la volatilidad más no defender un nivel. “No obstante, es la tercera vez en que el banco central se muestra incómodo con aproximaciones a 3.90 soles”, advirtió.
Refirió que las otras dos veces fueron en enero y octubre del 2023. “El sol peruano tiene un soporte alrededor de 3.68 soles”, según Bloomberg.
“El tamaño de las intervenciones del banco central combinado con la baja liquidez del mercado cambiario local podría mantener aún volátil al tipo de cambio”, previó el banco.
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(FIN) JJN/JJN
Publicado: 3/3/2024